tZERO, CFTC 거래소 승인으로 완성한 파생상품 인프라…은행·증권사에 빌려준다

미국 상품선물거래위원회(CFTC)가 토큰화 증권 인프라 업체 tZERO(티제로)의 자회사 tZERO DCM, LLC를 지정계약시장(DCM)으로 등록했다. 규제를 받는 파생상품 거래소를 운영할 수 있게 됐다는 뜻이다. 10월 16일(현지시각) 청산기관 등록에 이은 두 번째 인가이며 상장을 위한 합병 계약의 첫 번째 조건도 채웠다.

다만 어떤 계약을 먼저 거래할지, 언제 영업을 시작할지는 공개되지 않았다. 인가가 곧바로 일반 투자자의 거래 접점으로 이어지는 단계는 아니다.

11월 10일 거래소 지정…10월 청산소와 짝 맞췄다

상품선물거래위원회 등록 기록에 따르면 tZERO DCM은 11월 10일 지정을 받았다. tZERO는 이튿날인 11일 이 사실을 공식 발표했다. 지정계약시장은 승인된 파생상품이 연방 규정에 따라 거래되는 장소다.

앞서 10월 16일에는 또 다른 자회사 tZERO DCO, LLC가 파생상품 청산기관(DCO)으로 등록됐다. 청산기관은 거래에서 생기는 의무를 처리하고 한쪽이 대금을 내지 못할 위험을 관리한다. 규제 당국에 따르면 이 청산기관은 전액 담보가 잡힌 선물, 선물옵션, 스왑을 청산할 수 있다.

두 건이 모두 승인되면서 tZERO는 별도의 규제 법인을 통해 파생상품 거래와 청산을 모두 지원할 수 있는 기반을 갖췄다. 코인 가격 정보 매체 Coingabbar는 이를 두고 고객 입장에서는 외부 협력사가 줄고 따라야 할 규칙이 하나로 모일 수 있다고 설명했다.

합병 첫 조건 충족…3억 5천만 달러 스팩 거래

이번 승인은 상장 계획과도 맞물려 있다. tZERO는 10월 31일 기업인수목적회사(SPAC·스팩)인 FG Imperii Acquisition Corp.와 합병 계약을 맺었고 양사는 11월 2일 이를 발표했다. 합병 전 tZERO의 기업가치는 3억 5,000만 달러(약 4,680억 원, 1달러 1,337원 기준)로 책정됐다. 여기에는 특정 목표 달성과 연계된 최대 2,500만 달러가 포함된다.

계약에 따르면 거래소와 청산기관 등록이 모두 승인되면 첫 번째 성과연계 지급(어닝아웃) 조건이 충족된다. 어닝아웃은 정해진 목표를 달성했을 때 추가로 지급되는 지분 등의 대가를 뜻한다. 회사 측은 이 목표를 달성한 것이 2027년 성장을 뒷받침할 것이라고 밝혔다.

FG Imperii는 신탁 계좌에서 최대 약 2억 3,100만 달러를 보탤 수 있다. 다만 이 금액은 주주들의 상환 청구 규모에 따라 달라지고 거래 비용은 반영되지 않은 수치다. 기존 tZERO 주주는 합병 후 회사 지분을 계속 보유할 예정이다.

합병은 2027년 초 마무리될 것으로 예상된다. 주주 승인과 규제 요건 등 종결 조건이 남아 있다. 완료되면 합산 법인의 주식은 NYSE 아메리칸(NYSE American)에서 TZRO라는 티커로 거래된다. 거래로 확보한 자금은 기술 개발 등에 쓰일 계획이다.

은행·증권사가 빌려 쓰는 ‘독립 인프라’ 전략

알란 코네프스키(Alan Konevsky) 최고경영자는 “거래소와 청산기관 승인을 모두 확보한 것은 tZERO의 큰 성과”라고 말했다. 그는 이런 인가를 가진 업체 대부분이 자기 사업을 위해 쓴다고 짚었다. tZERO는 이와 달리 합리적인 기간 안에 이런 역량을 갖추지 못하는 시장 참여자에게 독립적인 서비스를 제공하겠다는 입장이다.

핵심은 서비스형 인프라(IaaS) 사업이다. 은행·증권사 등 금융기관이 자체 파생상품 거래소나 청산기관을 세우지 않고 tZERO의 인프라를 가져다 쓰는 구조다. 이번 승인은 이 모델 안에 새로운 파생상품 인프라 부문을 더하는 역할을 한다. tZERO는 기관 파트너십과 기술 연동을 통해 이를 제공할 계획이다.

기존 사업도 이미 폭넓다. tZERO는 브로커-딜러, 대체거래시스템, 디지털자산 증권 수탁, 명의개서대행, 청산·결제 서비스를 운영하고 있다. 파생상품 거래소와 청산기관은 여기에 더해지는 규제 인프라다.

바네사 사비노 최고법무·관리책임자는 11일 소셜미디어 게시글에서 기관 고객이 토큰화 증권과 파생상품 거래를 하나의 인프라 스택에서 이용할 수 있게 됐다고 밝혔다. 그는 이번 승인으로 2026년 인허가 목표가 모두 달성됐다고 했다. 올해 사모펀드, 국채 중개, 파생상품 소개중개, 청산 관련 등록이 앞서 이뤄졌다.

코인 선물·토큰화 파생상품…첫 상품은 아직 미정

tZERO는 새 인프라로 지원할 수 있는 상품군으로 이벤트 계약, 전통 파생상품, 토큰화 파생상품, 무기한 선물(만기 없는 선물), 기타 가상자산 상품을 제시한 바 있다. 하지만 어떤 계약이 먼저 거래될지, 거래소가 언제 고객을 받을지는 밝히지 않았다.

개별 상품은 해당 규제 요건을 따라야 한다. 새 거래·청산 업무도 서비스를 시작하기 전에 운영 요건을 충족해야 한다. 인가를 받았다고 해서 모든 상품을 곧바로 상장할 수 있는 것은 아니라는 의미다.

일반 투자자에게 돌아가는 변화도 당장은 간접적이다. Coingabbar는 일반 거래자의 접근이 파트너 플랫폼과 이후 승인에 달려 있다고 짚었다. 같은 매체는 첫 상품 이름, 출시일, 고객 명단이 공개되어야 규제된 토큰화 파생상품이 발표 단계를 넘어설 수 있는지 가늠할 수 있다고 했다. 합병 역시 아직 제안 단계이며 마무리되지 않았다.