비트코인 1,110만 개 주인 못 찾았다…ETF 시대에도 공급량 55%는 정체불명

현물 ETF(상장지수펀드) 출시와 기관 매수가 이어졌지만 비트코인 공급량의 절반 넘는 물량은 여전히 주인을 알 수 없는 것으로 나타났다. 갤럭시 리서치(Galaxy Research)는 10월 소유권 스냅샷에서 약 1,110만 BTC, 전체 채굴 물량의 약 55%를 알려진 개인이나 기관과 연결하지 못했다고 밝혔다. 갤럭시의 리서치 총괄 알렉스 손(Alex Thorn)은 개인 투자자가 자가 보관 지갑으로 상당량을 쥐고 있을 가능성을 짚었다.

약 2,010만 개 중 1,110만 개, 연결되는 소유자가 없다

비트코이니스트(Bitcoinist)에 따르면 갤럭시 리서치는 약 2,010만 개가 채굴된 비트코인 가운데 약 1,110만 개가 거래소·투자 펀드·정부 등 알려진 주체와 연결되지 않는 주소에 있다고 추정했다. 크립토뉴스는 이를 공급량의 55%로 전했다. 나머지 약 45%는 식별 가능한 보유자나 집단에 귀속된 물량이다.

식별된 45%에는 거래소와 비트코인 ETF, 정부 지갑, 사토시 시대와 연관된 초기 채굴자 물량이 들어 있다. 갤럭시는 이와 별도로 파토시(Patoshi) 채굴 패턴과 연관된 비트코인을 약 112만 3,658 BTC로 파악했다. 연구자들이 초기 채굴 활동과 연결 짓고 흔히 비트코인 창시자 사토시 나카모토와 결부하는 물량이다. 다만 이 분류는 과거 채굴 패턴 분석에 근거한 것이어서 채굴자의 실제 신원을 확인해 주지는 않는다.

손은 10월 엑스(X) 게시물에서 수년간 기관 도입이 이뤄졌는데도 비트코인 공급량의 절반 넘는 물량에 알려진 소유자 정보가 없다고 지적했다. 거래소나 금융기관에 맡기지 않고 직접 지갑을 관리하는 개인이 미식별 물량 상당 부분을 차지할 수 있다는 것이 그의 해석이다.

미식별이 곧 개인 투자자 물량은 아니다

두 매체 모두 이 수치를 곧바로 개인 보유량으로 읽어서는 안 된다고 강조했다. 크립토뉴스는 이번 연구가 1,110만 BTC 중 개인 투자자 몫이 얼마인지는 밝히지 못했다고 전했다. 미식별 기관 지갑이나 더는 접근할 수 없는 코인이 일부를 차지할 수 있기 때문이다.

비트코인 블록체인은 지갑 주소와 잔액, 전송 내역을 공개하지만 주소를 통제하는 사람의 신원까지 알려주지는 않는다. 리서치 업체들은 거래 내역을 분석해 주소를 거래소·투자 펀드·정부 등과 연결하는 방식으로 주요 보유자를 찾는다. 한 사람이 여러 지갑을 쓸 수 있고 기관도 물량을 여러 주소에 분산하거나 소유자 확인이 어려운 수탁 구조를 활용한다. 미식별 주소가 개인 투자자를 뜻하지는 않으며 연구자가 믿을 만한 연결 고리를 찾지 못했다는 의미일 뿐이다.

비트코이니스트는 갤럭시의 추정이 1,110만 BTC가 영구히 사라졌다는 뜻도 아니라고 짚었다. 개인 키(비밀번호 격 열쇠)를 쥐고 있으면서 보유 사실을 공개하지 않은 사람도 있고 신원이 드러나지 않은 기관이나 사설 트레이딩 데스크의 물량도 있다.

분실 코인과 초기 채굴 물량도 섞여 있다

미식별 물량에는 개인 지갑 보유분으로 단정할 수 없는 범주가 여럿 섞여 있다. 신원이 알려지지 않은 초기 채굴자의 코인이 있을 수 있고 투자회사나 지갑 주소가 공개되지 않은 기업의 보유분도 포함될 수 있다. 개인 키를 잃어버렸거나 저장 장치를 버렸거나 복구 방법을 남기지 않고 사망한 소유자의 코인은 영구히 접근이 불가능할 수 있다. 다만 연구는 분실 물량과 미식별 개인·기관 보유분을 구분한 검증된 내역을 제시하지 않았다.

갤럭시 리서치는 8월 휴면 지갑 6개의 움직임도 추적한 바 있다. 이 지갑들은 12년 가까이에서 15년 넘게 잠들어 있다가 합계 553.59 BTC를 옮겼다. 당시 가치는 약 4,015만 달러(약 532억 원, 1달러 1,325원 기준)였다. 지갑은 2011년·2012년·2014년으로 거슬러 올라가지만 연구자들은 대부분 주소의 주인이 누구인지, 왜 자금을 옮겼는지 밝혀내지 못했다.

기관 보유량은 커지는데 자가 보관 논쟁도 재점화

식별 가능한 기관 물량은 계속 늘고 있다. 크립토뉴스는 블랙록의 아이셰어즈 비트코인 트러스트(IBIT)가 식별 가능한 최대 기관 보유자 가운데 하나라고 전했다. 10월 22일(현지시각) 기준으로 IBIT는 약 81만 4,263 BTC를, 온체인 분석업체 룩온체인이 추적하는 펀드 전체는 합계 128만 4,312 BTC를 보유한 것으로 집계됐다. 하루 유입·유출액과는 별개인 잔고 수치다.

수탁 시장도 커지고 있다. 크립토뉴스는 8월 보도에서 씨티그룹이 2026년 말 이전에 비트코인 수탁 서비스를 내놓을 계획이라고 전했다. 비엔와이 멜론은 이미 ETF 발행사에 가상자산 수탁 서비스를 제공하고 있고 코인베이스 커스터디는 미국 현물 가상자산 펀드의 주요 수탁 기관으로 남아 있다.

비트코이니스트는 ETF 투자자가 코인과 개인 키를 직접 쥐지 않고도 가격 변동에 노출될 수 있다며 직접 보유와 투자 노출을 구분했다. 결과가 개인 지갑의 지속적 사용에 관심을 불러온 가운데 엑사포 은행은 손의 발언에 대응했다. 금융업계 상당수가 시장에 들어오기 훨씬 전부터 개인 투자자들이 10년 넘게 비트코인에 참여해 왔다는 주장이다.

공개 장부의 투명성만으로는 소유자를 가려내기 어렵다는 한계도 드러났다. 갤럭시가 식별한 45%는 거래소·ETF·정부·초기 채굴자 같은 범주에 속하는 물량이다. 나머지 1,110만 BTC에 대해서는 소유자 정보를 확인할 추가 자료가 필요하다.