돈 벌 때는 몰랐습니다… 투자 수익이 과신으로 바뀌는 순간

주식 계좌에 수익이 찍히면 이유는 비교적 쉽게 떠오른다. 저평가된 종목을 찾아낸 안목이 있었고 매수 시점도 적절했다고 생각한다. 반대로 손실이 발생하면 설명은 달라진다. 갑작스러운 악재가 터졌거나, 시장 분위기가 좋지 않았거나, 기관과 외국인의 매도세가 지나치게 강했다는 이유가 먼저 등장한다.

같은 사람이 자신의 투자 결과를 설명하면서도 수익은 능력으로, 손실은 외부 환경으로 받아들이는 셈이다. 시장 상황이 실제 성과에 영향을 미치는 것은 사실이지만 모든 결과를 이 방식으로 해석하면 자신의 판단이 얼마나 정확했는지 확인하기 어려워진다.

행동경제학에서는 자신에게 유리한 방향으로 성공과 실패의 원인을 설명하는 경향을 '자기귀인 편향'이라고 부른다. 이 편향은 투자자의 기분을 지켜주는 데 그치지 않는다. 상승장에서 얻은 수익을 온전히 실력으로 믿게 만들고 이후 거래 규모와 횟수를 늘리는 과신으로도 이어질 수 있다.

수익은 자신의 판단으로 기억된다

주식 투자는 결과가 숫자로 바로 드러난다. 매수한 가격보다 현재 가격이 높으면 수익이고 낮으면 손실이다. 결과가 명확한 만큼 원인도 쉽게 설명할 수 있을 것 같지만 실제로는 그렇지 않다. 주가는 기업 실적과 산업 환경, 금리, 환율, 수급, 투자 심리 등 여러 요인의 영향을 함께 받기 때문이다.

그럼에도 수익이 발생하면 투자자는 자신이 통제할 수 있었던 부분을 먼저 떠올리기 쉽다. 기업의 성장성을 알아봤고 적절한 가격에 매수했으며 남들보다 빠르게 움직였다고 받아들인다. 시장 전체가 상승한 영향이나 우연히 좋은 시점에 들어갔을 가능성은 상대적으로 작게 평가할 수 있다.

반면 손실이 발생하면 자신이 통제하기 어려웠던 요인에 눈길이 간다. 예상하지 못한 공시가 나왔거나, 증시 전체가 약세로 돌아섰거나, 외국인 매도가 집중됐다는 식이다. 이런 설명이 틀렸다는 뜻은 아니다. 실제로 외부 환경은 개별 종목의 주가를 크게 움직인다. 다만 같은 기준을 수익에도 적용했는지 살펴볼 필요가 있다.

상승장에서는 시장의 힘이 잘 보이지 않는다

증시가 전반적으로 오르는 시기에는 많은 종목이 함께 상승한다. 시장에 자금이 유입되고 투자 심리가 좋아지면 기업의 실적 변화가 크지 않아도 주가가 오를 수 있다. 특정 업종이 주목받을 때는 비슷한 사업을 하는 기업들이 동시에 강세를 보이기도 한다.

이런 상황에서는 계좌 수익률이 올랐다는 사실만으로 종목 선택 능력을 판단하기 어렵다. 자신의 수익률이 10%라고 해도 같은 기간 시장 지수가 15% 상승했다면 시장 평균에는 미치지 못한 셈이다. 반대로 시장이 크게 하락한 동안 손실을 적게 냈다면 숫자는 마이너스여도 상대적으로 방어를 잘한 결과일 수 있다.

하지만 투자자는 자신의 계좌에 표시된 수익과 손실에 먼저 반응한다. 시장 평균이나 같은 업종의 흐름보다 매수 가격과 현재 가격의 차이에 집중한다. 이 때문에 상승장이 만들어준 수익을 개인의 역량 덕분으로 받아들이고, 시장 하락으로 발생한 손실은 자신의 선택과 분리해서 생각하기 쉬워진다.

한 번의 성공이 다음 투자를 바꾼다

자기귀인 편향이 중요한 이유는 과거를 설명하는 방식이 이후 행동에도 영향을 주기 때문이다. 수익을 전적으로 실력으로 받아들이면 자신의 판단 능력을 실제보다 높게 평가할 수 있다. 이전보다 큰 금액을 투자하거나 충분한 검토 없이 매수에 나설 가능성도 커진다.

처음에는 여러 종목에 나눠 투자했던 사람이 몇 차례 수익을 낸 뒤 특정 종목에 자금을 몰아넣는 상황도 생각할 수 있다. 성공 경험이 반복 가능한 능력이라고 믿으면 위험을 이전보다 작게 본다. 매매 횟수가 늘거나 손실을 만회하기 위해 더 공격적인 거래를 하는 데도 이런 자신감이 작용할 수 있다.

특히 단기간에 큰 수익이 발생하면 실력과 운을 구분하기 더 어려워진다. 기업의 가치 변화를 정확히 판단해서 얻은 수익일 수도 있지만 예상하지 못한 호재나 시장 전체의 급등이 영향을 줬을 수도 있다. 결과만 놓고 보면 두 경우 모두 계좌에는 같은 수익으로 표시된다.

손실을 외부 탓으로만 돌리면 같은 실수가 반복된다

손실의 원인을 시장에서만 찾으면 자신의 판단 과정을 고치기 어렵다. 매수 당시 확인하지 못한 위험은 없었는지, 가격이 이미 지나치게 오른 상태는 아니었는지, 손실을 감당할 수 있는 범위보다 많은 돈을 넣지는 않았는지 돌아보지 않게 된다.

시장 급락이 직접적인 원인이었더라도 투자 규모와 종목 구성은 개인의 선택이다. 한 종목에 자금이 집중돼 있었다면 같은 하락장에서도 손실이 더 커질 수 있다. 주가가 떨어진 뒤에도 처음 세운 전망이 틀렸는지 확인하지 않은 채 무작정 기다렸다면 판단 과정에도 문제가 있을 수 있다.

반대로 모든 손실을 개인의 실력 부족으로 볼 필요도 없다. 충분히 검토한 투자라도 예상하기 어려운 사건으로 손실이 발생할 수 있다. 중요한 것은 수익과 손실에 같은 기준을 적용하는 일이다. 좋은 결과에서는 시장의 도움을 얼마나 받았는지 살피고, 나쁜 결과에서는 자신의 선택이 어떤 영향을 줬는지 확인해야 한다.

기억도 성공한 매매를 중심으로 남는다

투자자는 자신이 맞힌 종목을 오래 기억하는 반면 틀린 전망은 상대적으로 쉽게 잊을 수 있다. 수익을 낸 화면을 저장하거나 주변 사람에게 이야기한 경험은 기억을 더 선명하게 만든다. 반대로 손실을 보고 정리한 종목은 다시 확인하지 않거나 계좌에서 사라진 뒤 관심에서 멀어지기 쉽다.

이런 기억이 쌓이면 실제 거래 성과보다 자신을 높게 평가할 가능성이 생긴다. 여러 차례 매매 가운데 성공한 사례만 떠올리면 종목을 고르는 능력이 뛰어나다고 느낄 수 있다. 실패한 거래가 빠진 상태에서 내린 평가는 다음 투자에서도 과도한 자신감으로 이어질 수 있다.

실력은 수익률 하나로 확인하기 어렵다

투자 성과를 점검하려면 계좌의 수익률만 보는 방식에서 벗어나야 한다. 같은 기간 시장 지수와 업종 수익률을 함께 비교하면 시장 상승으로 얻은 부분과 종목 선택의 결과를 어느 정도 나눠 볼 수 있다. 투자 과정에서 감수한 위험과 거래 비용도 확인해야 한다.

매수 당시 판단을 간단히 기록하는 방법도 도움이 된다. 기업을 선택한 이유와 기대한 변화, 예상과 달라질 경우 정리할 조건을 남겨두면 결과가 나온 뒤 설명을 바꾸는 일을 줄일 수 있다. 수익이 나더라도 처음 예상한 이유와 전혀 다른 호재 덕분이었다면 판단이 정확했다고 보기 어렵다.

투자 실력은 한두 번의 성공보다 같은 원칙을 여러 상황에서 지켰는지에 가깝다. 수익이 났을 때는 시장과 운의 영향을 함께 확인하고 손실이 발생했을 때는 외부 환경과 자신의 판단을 나눠 살펴야 한다. 계좌의 숫자를 자신에게 유리한 방향으로만 해석하면 수익에서는 과신을 배우고 손실에서는 같은 실수를 반복하게 된다.